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2010年白酒市場無突破性進展,淡季各為其主
來源:www.lqrdtg.tw  加入時間:2010-8-2 點擊:1227次 【打印此頁】【關閉窗口

      隨著近期市場超跌反彈,白酒板塊表現靚麗。洋河股份、古井貢酒、山西汾酒等二線白酒股連創新高,申萬白酒行業指數近十日漲幅超過11%。夏季原本是白酒行業傳統淡季,但是今年中報各酒廠卻交出了一份好成績,令白酒股淡季走強。

  銷量增長:拉動業績上升

  2010年1—6月份,我國食品飲料行業上市公司業績保持較快增長,預期行業整體凈利潤增長27%,增速快于今年一季度和去年同期。1—5月,食品加工、食品制造和飲料制造三大板塊運營良好,收入增速分別為30.53%、29.11%和26.18%,利潤總額增速分別為44.62%、19.74%和25.17%,兩項增速同比提升。

     從細分行業來看,白酒行業景氣度更高,上半年產量增速達到29.4%,1—5月行業收入和利潤總額分別增長41.96%和45.17%,毛利率上升明顯,預計白酒股中報業績將普遍向好。啤酒行業受南方雨災和涼夏的影響,今年上半年產量增速明顯慢于去年同期,幅度僅為4.8%,行業收入和利潤總額分別增長8.24%和19.04%,啤麥成本下降依然比較明顯,促使毛利率同比上升1.3個百分點,今年氣候異常導致的啤酒銷量旺季不旺,預計全年銷量保持低位。葡萄酒行業發展良好,今年上半年產量增長21.6%,明顯快于去年同期的5.4%,行業收入和利潤總額分別增長22.48%和22.78%,我國葡萄酒消費市場增長空間大,預計未來兩年仍將保持較快增長,進口葡萄酒短期內對國內龍頭企業的負面影響較小,看好葡萄酒的長期發展趨勢。

  白酒走強:中報業績+提價預期

     白酒板塊走勢喜人來自于中報業績的樂觀預期。

  兩市13家白酒上市公司中,目前僅有金種子酒公布了中報,該公司稱上半年實現營業收入6.45億元,同比增長37.36%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤8582萬元,同比增長177.04%;古井貢、酒鬼酒、洋河股份、ST皇臺4家公司也預告上半年業績,除ST皇臺利潤繼續虧損外,其余3家公司業績均同比大幅增長。文章來源華夏酒報>
     券商研究員分析稱,這是由于貴州茅臺等多數白酒公司去年底提高了出廠價,而提價效應在今年上半年逐步顯現,同時上半年經濟形勢的好轉也帶動白酒消費增加,再加上去年上半年基數較低等原因,所以白酒行業今年中期業績有望保持快速增長,部分公司業績或超預期。

     而近期貴州茅臺、五糧液均在淡季進行了終端提價,部分地區茅臺酒提價幅度超過百元。市場預期隨著下半年旺季到來,高端白酒出廠價格或將進一步提升。

  一線白酒:需求高增長難持續

     不過,走強的白酒板塊內部正在急劇裂變。

  今年2月初,貴州茅臺、五糧液股價一路狂挫,貴州茅臺王者地位被“新貴”洋河股份搶去,而金種子酒、山西汾酒、老白干酒等二線白酒股不僅拒絕跟隨大盤連續下跌,而且山西汾酒、古井貢酒等還創出了新高,二線白酒股遠遠地跑贏了同期大盤。

     出現這種分化不令人驚訝,投資者早就對一線白酒股的成長性有了懷疑。從2010年一季報看,貴州茅臺一季度實現銷售收入30.4億元,同比增長20.99%;實現凈利潤12.66億元,同比僅增4%。雖然銷售仍然呈現增長的趨勢,但凈利潤增幅卻低于此前15%的市場預期,并且首次出現低于收入增幅的現象。另一巨頭五糧液的表現也差強人意。一季報顯示,五糧液實現銷售收入44.94億元,同比增長34.95%;實現凈利潤15.22億元,同比增長20.78%。

     市場分析人士認為,一線白酒將進入一個平穩增長(10%—15%)階段,難有超預期的表現。
  “高檔白酒需求的高增長可能難以持續。從政府角度看,房地產調控使地方土地財政吃緊,使不合理支出承受壓力;從企業角度看,面臨利潤下滑風險,使得商務活動增速下降;從居民角度看,收入分配體制改革短時間內難以惠及。”湘財證券分析師趙軍向筆者表示。

  二線白酒:區域龍頭各稱王

     二線白酒主要是指銷售市場局限在某個局部區域的白酒。主要上市公司有洋河股份(江蘇)、古井貢酒(安徽)、金種子酒(安徽)、酒鬼酒(湖南)、沱牌曲酒(四川)、老白干酒(河北)、伊力特(新版權中國酒業新聞網疆)等。從上半年看,這些白酒股均表現不俗。 

     東方證券認為,二線白酒享受著行業高景氣的大環境,且大多數酒企機制更靈活,考慮到業績增長空間,其市值彈性更足。

  業內人士分析道,前幾年超高端白酒不斷提價放量,與房地產、股市等資產泡沫有一定關聯。一線城市這一時期高端白酒消費快速增長,主要靠品牌拉動。而近年來,隨著中高端、次高端白酒的消費升級,有品牌基礎的區域白酒龍頭在逐漸興起。

     其中“淮酒”被市場所看好,上市公司有洋河股份、古井貢酒和金種子酒。愛建證券分析師吳正武表示,洋河股份和古井貢酒的部分高檔品種,與貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線白酒差距不大。一線白酒大幅度提價以后,拉開了與“淮酒”的價格差距,也擴大了未來“淮酒”提價的空間。此外,還可關注伊力特。在推動新疆振興的過程中,會帶來大量對于食品飲料的消費,這對酒類股的拉動也將會比較明顯。  
     

券商看酒

中金公司:看好酒類持續發展機會

     中金公司近日發布研究報告稱,更看好大眾消費品持續成長空間以及符合大眾消費品特征的中高端白酒、葡萄酒和黃酒投資機會。

     報告認為,五糧液和瀘州老窖業績有望超出市場預期。山西汾酒、金楓酒業業績有低于市場預期風險。其他個股業績符合預期。

  報告提醒投資者關注以下要點:高端白酒業績超預期帶來估值回升動力,提價預期提供催化劑。二線白酒和葡萄酒業績快速穩定增長趨勢不改。絕大多數快消品成本壓力將在下半年緩解。

     報告重申短期對五糧液和瀘州老窖等一線高端白酒估值修復的投資機會。高端白酒估值有望從當前的21倍修復至25倍,估值提升幅度在15%至20%,個股將在中秋前有望跑贏食品飲料板塊。報告還重申對中高端白酒、大眾消費品和葡萄酒的長期投資思路。長期仍看好大眾消費品的持續增長前景以及中高端白酒、葡萄酒、黃酒的持續發展機會。


  申銀萬國:白酒業有望獲得超額收益


  申銀萬國近日發布研究報告。報告建議擇機配置洋河股份、五糧液、山西汾酒、貴州茅臺、瀘州老窖、青島啤酒等品種,短期建議重點關注有核心競爭力、且增長勢頭遠超預期且中報業績有望不錯的洋河股份以及PE估值較低、近期一批價格明顯上漲的五糧液和貴州茅臺。

     報告指出,從產量增速來看,上半年白酒、葡萄酒行業景氣較好,1月至6月產量分別增長29.4%和21.6%,而啤酒行業景氣相對不理想,1月至6月產量僅增長4.8%。報告分析,白酒行業產量的較快增長主要來自城鎮化建設加速、收入分配改革、中等收入人群增加等背景下中檔白酒消費快速增長的推動,啤酒行業增速放緩一定程度上受20至34歲人口占比下降、上半年氣溫較低、雨水偏多等影響。下半年,白酒行業有望獲得超額收益,因為旺季來臨前經銷商已開始備貨,茅臺、五糧液等一批價格、終端價不斷上漲,提價預期再現。

  國金證券:未來5年高檔白酒將放量

  國金證券近日發布了研究報告。報告判斷未來5年將是高檔白酒的放量階段,其市場規模應不斷接近高端卷煙的市場消費規模。

     報告通過從“吃喝玩樂”觀照白酒行業發現,餐飲消費是白酒消費升級的風向標,白酒消費檔次的提升速度很快。預計2012年將有21個省份白酒主流消費帶進入150元及以上區域。經估算,2012年預計將增加至13個百億白酒消費省份。 

     報告認為,白酒行業的投資思路應細分為三類:

     超高端市場的競爭格局是白酒行業所有價位帶中最為清晰的,很難有超預期的地方,整體將進入一個平穩增長(10%至15%)、彈性較低的發展階段。茅臺和五糧液是首選標的;

     中高端市場將是區域名酒走向全國化的關鍵,看點有三:五糧液和瀘州老窖的“再全國化”,從昔日粗放式運作走向精細;洋河全國化進入收獲期;汾酒啟動全國化;

     中低端市場將是區域名酒走向復興的關鍵,看點有二:如古井貢等已變革的企業能否進一步鞏固省內強勢地位;如酒鬼酒、老白干酒、沱牌等有待變革的企業能否突破體制桎梏,脫胎換骨。

  報告認為古井貢酒將成為區域名酒崛起的新標桿。

 

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